控制阀是流体控制系统的关键设备之一，主要由阀门、气动（电动）执行机构、定位器、电磁阀等模块组成，能够实现对管路内介质的压力、流速及温度等参数控制。控制阀一般应用于液态或气态流体控制环境，其发展与工业生产过程的发展密切相关。

　　浙江三方控制阀股份有限公司（下称：浙江控阀）主要从事工业控制阀与核电控制阀的研究、设计、生产与销售，产品包括调节阀、开关阀，下游主要为核电、石化等行业。

　　根据深交所官网显示，创业板上市委将于12月30日审议浙江控阀的首发事项，财通证券为其保荐机构。本次发行上市，公司拟募资3.53亿元，主要用于“控制阀数字化智能生产基地建设项目”及“补充营运资金”等。

　　如果对历史进行追溯，就会发现浙江控阀曾因为弄虚作假被相关部门予以谴责并被处罚。中华人民共和国环境生态部公开信息显示，2016年1月20日，国家核安全局就浙江控阀涉嫌核安全违法发布通告：经调查核实，自2014年11月开展核安全文化宣贯推进专项行动以来，浙江控阀一直存在未按照许可活动范围开展活动、伪造无损检验人员签名等违规操作以及弄虚作假，违反《民用核安全设备监督管理条例》第19条关于禁止不按照许可证规定的活动种类和范围从事民用核安全设备设计、制造、安装和无损检验活动的规定，根据《民用核安全设备监督管理条例》第45条规定,“民用核安全设备设计、制造、安装和无损检验单位不按照许可证规定的活动种类和范围从事民用核安全设备设计、制造、安装和无损检验活动的，由国务院核安全监管部门责令停止违法行为，限期改正，处10万以上50万以下的罚款……。”国家核安全局决定责令浙江控阀停止所有民用核安全设备的设计和制造，限于2016年5月31日前完成整改。处罚通知同步抄送环境保护部华北核与辐射安全监督站、核与辐射安全中心。（见下图）

　　除上述情形，浙江控阀在报告期内也存在诸多内控问题，导致公司多次被罚。2020年8月，因涉嫌存在使用危险物品未采取可靠的安全措施的违法行为，浙江控阀违反了《中华人民共和国安全生产法》 第三十六条第二款的规定，被应急管理局罚款2万元；2020年11月，因虚开近10万元增值税发票，被税务局罚款0.9万元；2020年12月，因未按规定组织从事接触职业病危害作业的劳动者进行职业健康检查、未督促指导劳动者使用个人防护用品、打磨车间通风除尘设施未正常使用、制壳车间作业岗位未设置通风除尘设施等，浙江控阀被卫生健康局罚款6.50万元。

　　此外，浙江控阀存在诸多财务内控不规范问题。2019年和2020年，为方便业务人员报销，实际控制人方永良、方永星通过其个人卡为公司代垫备用金，业务报销金额分别为539.13万元、420.98万元。以及，为降低员工个税缴纳金额，利用小微企业、劳务派遣公司合计发放员工工资分别为559.94 万元、532.16万元，这是明显的偷税漏税行为。

　　据华经产业研究院《2022年中国控制阀行业分析》，国内控制阀市场2021年规模达到392.6亿元，其中国产品牌销售额为134.6亿元，占总销售额40.4%。目前，我国工业控制阀高端市场由美国费希尔、美国福斯、德国萨姆森、日本工装、芬兰美卓、艾默生等国外品牌占据，本土品牌多集中于中低端市场，国内控制阀生产企业呈现数量多、普遍规模不大的特点，吴忠仪表、浙江力诺、重庆川仪、无锡智能自控、上海大通、浙江控阀成为国内的行业佼佼者。不过，即使是排前靠前的吴忠仪表和浙江力诺2021年市场份额也仅仅为5.5%和1.7%。

　　2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月（下称：报告期），浙江控阀营业收入分别为2.09亿元、2.16亿元、2.89亿元及1.52亿元，虽然营业收入保持增长，但公司2021年销售规模仅占国内市场0.7%，在国内厂商市场份额占比也仅为2.1%，市场影响力可谓微乎其微。

　　据招股书，报告期内浙江控阀应收账款余额分别达到0.99亿元、1.21亿元、1.38亿元及1.57亿元，占当期营收比重分别为47.10%、55.94%、47.68%及103.69%，占比极高高！除了应收账款余额逐年增大，报告期内公司的应收票据账面价值分别为 3804.87万元、2464.12万元、5687.67万元和 3916.68万元，数额也是较大，目前浙江控阀已计提的坏账准备分别为 705.60 万元、1060.78 万元、1135.67 万元和 1212.18 万元，如果公司主要客户出现恶化，或者经营情况和商业信用发生重大不利变化，坏账风险将增加，进而对经营业绩产生负面影响。

　　此外，报告期内，浙江控阀研发费用率分别为5.18%、4.73%、4.97%及4.40%，呈波动下滑趋势。公司目前拥有41名技术人员和48项国家专利，技术人员数量不及行业内可比企业百人以上的数量，专利数量在国内仅占0.1%，远远低于同行业可比公司平均350个专利平均水平。控制阀行业属于技术、知识密集型行业，浙江控阀技术及人材储备明显不足。

　　据招股书，方永良、方培泳、方永星（三人为兄弟关系）合计持有浙江控阀 79.84%的股份，三人为共同实际控制人，方永良担任董事长，方培泳、方永星担任董事。通常，实控人控股比例较高的企业都会在招股书中提示实际控制人不当控制风险，但相关风险已在浙江控阀多次发生，方氏三兄弟直接控股的三方集团作为浙江控阀的关联方完美真人注册开户，曾从浙江控阀多次拆借出上亿元的资金挪作他用。

　　《华声财报》研究员阅读招股书发现：浙江控阀的关联方较多，三方集团投资的子公司杭州富阳金桥房地产开发有限公司收购孙公司桐庐云都房产开发有限公司少数股东权益时，因资金需求较大，三方集团曾于2017年至2018年向浙江控阀临时借资用于股权收购，2019年末，浙江控阀来自三方集团应收余额达1.4亿元，2020年三方集团再次向浙江控阀拆借本金及利息0.61亿元，三方集团于2020年年底才归还上述本金及利息2亿元。此外，2020年3月，实控人方永良因为个人需求，向浙江控阀借款34.78万元，可谓把公司当作私人银行。由此可见，浙江控阀于公于私都已成为三兄弟或关联方的资金快捷拆借通道。

　　IPO期间，在应收账款净额高达1.41亿元的情况下，浙江控阀于2020年至2021年连续向股东大额分红1.83亿元。2020年，控股权高达到97.12%的三方集团及方氏三兄弟获得现金1.45亿，三方集团及方氏三兄弟利用分红款归还了借款。方氏三兄弟的小算盘实在太过精明，巧妙利用财务规则，用浙江控阀的现金分红归还自己从浙江控阀拆出的借款，一进一出，浙江控阀俨然成为“冤大头”，上述行为充分体现实控人三兄弟浓浓的“家天下”思维以及对于财务内控的漠视。